观点小结

　　核心观点：偏多炉料持续保持强势，倒逼钢厂减产。

　　现货：偏多焦炭现货首轮提涨开始，涨幅为100元/吨。

　　下游：偏空成材库存仍处于历史高位，去化速度不及预期。

　　政策面：中性复工复产大基调下，打压政策暂缓出台。

利润继续压制焦企产量

　　产业链利润

　　山西焦化利润为-47元/吨，周环比-135元/吨，继续下降；

　　焦炭现货首轮提涨开始，但随着原料煤推涨效应更强，焦企利润继续维持低位，仍不建议考虑任何利润头寸。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭供应

　　230家焦化厂剔除淘汰产能利用率81.49% ，周环比-0.21%，已连降四周；

　　230家独立焦化厂焦炭日均产量58.9万吨，周环比-0.3万吨，已连降四周；

　　焦企受利润压制生产积极性不佳，中西部地区减产现象增多。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭需求

　　247家钢厂铁水日均产量242.61万吨，周环比+1.73万吨，已连增6周；

　　铁水继续季节性走强，但下游成材的反馈一般，当前铁水的增量我们可以理解为钢厂最后抓紧利润的兑现行为，预计后期钢厂将进入减产期，焦炭需求也将随之走弱。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

升水格局下低库存或将继续

　　焦炭总库存

　　港口+247家钢厂+全样本焦化厂焦炭总库存为993.69万吨，周环比-24.46万吨，再次下降；

　　焦企持续亏损带动总产量进一步下降，在下游成材需求未释放之前，焦企库存将维持低位。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　钢厂焦炭库存

　　247家钢厂焦炭库存667.77万吨，周环比-15.29万吨，再次下降；

　　随着市场情绪逐渐升温，部分焦企开始惜售，叠加贸易商分流货源，部分钢厂开始被动降库。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　港口焦炭库存

　　港口240.5万吨，周环比+15.7万吨，已连增三周；

　　升水格局下，期现贸易商入场增多，叠加近期外贸接单量较好，集港明显增加。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　独立焦化厂焦炭库存

　　独立焦化厂全样本焦炭库存85.42万吨，周环比-24.87万吨，快速下降；

　　近期随着盘面大幅拉涨，部分期现贸易商入市分流货源，带动焦企库存快速下降。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　主要地区焦炭现货价

　　焦炭现货首轮提涨开启，涨幅为100元/吨，预计近期即将落地；

　　盘面已经升水现货，这一状态或将持续。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭平衡表

　　数据来源：紫金天风期货

拍卖继续转暖，焦企仍未大规模补库

　　焦煤库存

　　焦煤总库存近期走稳，煤矿现货出货情况有所好转，下游补库积极性仍有待恢复。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤现货价

　　节后内煤情绪持续升温，煤矿出货好转，市场涨价声音渐起。蒙煤方面，今日已解除封控，近期口岸通车在400车左右，口岸交投氛围再次活跃。

　　山西焦煤仓单成本3126元/吨，蒙煤仓单成本2864元/吨。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

（文章来源：天风期货）